[딜사이트 김진욱 기자, 이승연 인턴기자] 미국 인공지능(AI) 클라우드 기업 코어위브가 호실적을 발표하며 AI 거품론에 대한 시장의 우려를 일부 완화했다. 다만 대규모 설비투자에 따른 이자 부담으로 순손실이 확대되면서 그래픽처리장치(GPU)를 담보로 추가 자금조달에 나선다. 기존 무담보채권보다 낮은 금리로 자금을 확보해 신규 차입비용을 낮추려는 전략이다.

외신에서는 코어위브의 실적 개선을 긍정적으로 평가하면서도 부채 부담과 AI 컴퓨팅 공급 과잉 가능성을 경고하고 있다. AI 클라우드 기업들의 투자 지속성은 고대역폭메모리(HBM) 수요에도 영향을 미칠 수 있어 국내 반도체 업계의 관심이 쏠린다.

◆AI 수요에 매출 168% 급증…영업이익도 개선

지난 10일(현지시간) 코어위브가 발표한 올해 3분기 실적에 따르면 매출은 36억6100만달러(4조8900억원)로 전년 동기 대비 168.2% 증가했다. 시장 예상치인 약 35억5000만달러도 웃돌았다.

영업이익은 5200만달러에서 2억700만달러(2767억원)로 298.1% 증가했다. 영업이익률도 3.8%에서 5.7%로 개선됐다.

3분기 말 기준 수주잔고는 1325억달러(177조1000억원)를 기록했다. 코어위브는 올해 연간 매출 전망치를 130억~133억달러(17조4000억~17조8000억원)로 상향 조정했다. AI 연산 수요 확대가 실제 매출 증가와 영업실적 개선으로 이어진 것이다.

호실적에 주가도 급등했다. 11일(현지시간) 코어위브 주가는 정규장 기준 전 거래일 종가 대비 24.7% 상승 마감하며 최근 3개월여 만에 가장 큰 일일 상승률을 기록했다. 회사가 2028년 상반기 조정 기준 순이익 흑자 전환을 전망한 점도 투자심리 개선에 영향을 미쳤다.

다만 영업이익 증가에도 순손실은 확대됐다. 3분기 순손실은 7억900만달러(9480억원)로 전년 동기 대비 544.5% 증가했다. 같은 기간 순이자비용은 3억1000만달러(4144억원)에서 8억4600만달러(1조1300억원)로 늘었다. 순이자비용이 영업이익의 약 4.1배에 달하면서 금융비용이 순이익 개선을 제약하고 있다.

◆GPU 담보로 수십억달러 조달…차입비용 낮춘다

코어위브는 금융비용을 줄이기 위해 GPU 담보대출을 추가로 추진하고 있다.

11일(현지시간) 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 코어위브는 엔비디아 GPU 등 AI 컴퓨팅 장비를 담보로 수십억달러 규모의 대출을 준비하고 있다. 신용도가 높은 고객사에 제공할 장비를 담보로 자금을 조달하는 방식이다. 예상 금리는 연 7~7.5%다. 기존 무담보 채권의 조달금리보다 낮은 수준이다.

코어위브는 앞서 지난 3월에도 GPU와 고객 계약을 담보로 85억달러(11조3600억원) 규모의 대출 약정을 체결했다. 이번 추가 대출 역시 장비와 장기 고객 계약을 활용해 상대적으로 낮은 금리로 투자자금을 확보하려는 전략이다.

대규모 투자에 따른 재무 부담은 여전히 크다. FT에 따르면 코어위브의 차입금과 리스부채를 합친 규모는 3분기 말 기준 662억달러(88조5000억원)에 달했다. 올해 설비투자 전망치도 370억~390억달러(49조5000억~52조1000억원) 수준이다.

코어위브는 향후 3개월 동안 약 90억달러(12조원)의 고객 선급금과 예치금이 유입될 것으로 예상하고 있다. 회사는 기존 고객 계약에서 발생하는 현금흐름으로 차입금을 상환할 수 있다는 입장이다.

마이클 인트레이터(Michael Intrator) 코어위브 최고경영자(CEO)는 현재 금리 수준에서 더이상 무담보 채권을 추가 발행하지 않겠다는 방침도 밝혔다.

◆부채·공급 과잉 우려 여전…K반도체 투자 지속성 주목

코어위브의 실적 개선에도 AI 인프라 투자의 지속 가능성을 둘러싼 논란은 남아 있다. 대규모 차입으로 확보한 GPU와 데이터센터가 장기간 안정적인 수익을 낼 수 있을지가 관건이다.

11일(현지시간) 외신에 따르면 글로벌 투자은행 번스타인(Bernstein)은 코어위브의 실적과 자금조달 전략을 긍정적으로 평가했다. 다만 AI 컴퓨팅 공급 부족이 완화되면 코어위브가 큰 타격을 받는 기업 중 하나가 될 수 있다고 경고했다. GPU 임대 수요가 둔화되거나 공급이 늘어나면 투자비 회수에 어려움이 생길 수 있다는 의미다.

데이터센터 건설 규제도 변수다. 미국에서는 전력·용수 소비와 지역사회 부담을 이유로 신규 데이터센터 건설 제한을 요구하는 목소리가 커지고 있다. 인트레이터 CEO 역시 규제 강화가 업계 전반의 데이터센터 건설 속도를 늦출 수 있다고 인정했다. 다만 자사의 투자 계획이나 비용에는 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상했다.

국내 반도체 업계는 물론 자본시장에서는 코어위브의 행보에 주목하고 있다. AI 인프라 기업들의 투자 지속성이 반도체 수요와 AI 관련 기업의 가치에 미치는 영향이 크기 때문이다.

코어위브 등 클라우드 기업의 GPU 투자가 확대되면 엔비디아의 AI 가속기 수요가 증가한다. 이는 삼성전자와 SK하이닉스의 HBM 수요를 뒷받침한다. 반면 금융비용 부담이나 데이터센터 건설 지연으로 AI 인프라 투자가 둔화되면 GPU와 HBM 발주 증가세에도 영향을 미칠 수 있다.

코어위브의 실적은 AI 컴퓨팅 수요가 여전히 빠르게 증가하고 있다는 점을 보여준다. 하지만 동시에 대규모 차입에 의존한 AI 인프라 투자 모델이 지속 가능한지는 여전히 풀어야 할 과제로 남았다.