[딜사이트 김기령 기자] 국내 프롭테크의 아이콘으로 불리며 나스닥 상장과 기업가치 3조원을 호언장담하던 직방이 심각한 재무 상황 악화에 빠져서 헤어나오지 못하고 있다. 최근 야심 차게 추진했던 스마트홈 신사업이 실적의 발목을 잡아 거액을 베팅한 벤처캐피탈(VC) 투자사들의 원리금 회수 전략에 빨간불이 켜졌다는 지적이다. 

13일 투자은행(IB) 및 벤처캐피탈 업계에 따르면 직방의 2025년 연결 기준 영업적자는 약 500억원으로 추정된다. 2020년 38억 원의 흑자를 기록한 이후 2021년부터 5년 연속 적자 늪에서 벗어나지 못하는 셈이다.

직방의 최근 4년간 영업손실 추이를 보면 ▲2021년 82억원 ▲2022년 370억원 ▲2023년 407억원을 기록했다. 2024년에는 비용 효율화와 체질 개선을 통해 적자 폭을 287억원까지 줄이며 반등의 실마리를 찾는 듯 했으나 지난해 야심차게 추진한 신사업이 부진했고 부동산 경기 침체까지 맞물리며 다시 대규모 적자로 돌아섰다는 지적이다. 

실제로 재무 건전성 지표는 악화일로다. 2024년 말 기준 현금 및 현금성 자산은 208억원으로 전년(442억원) 대비 반토막이 났다. 현금 소진 속도를 늦추기 위해 2024년 광고비를 줄이는 등 긴축 경영에 나섰지만 그 여파로 매출이 22% 감소하며 성장 동력마저 꺾였다는 평가다.

특히 2022년 약 1000억원을 들여 인수한 삼성SDS 홈IoT 사업부문이 실적 악화의 주범으로 꼽힌다. 당시 직방은 도어락 등 하드웨어 제조 역량을 확보해 스마트홈 시장을 선점하려 했으나 인건비 부담과 글로벌 공급망 불안, 국내 건설 경기 악화가 겹치며 수익성이 급격히 나빠졌다. 수익 구조 다변화를 위한 M&A가 오히려 독이 되었다는 지적이 나오는 이유다. 지난 1월 출시한 AI 도어락 '헤이븐' 역시 아직 뚜렷한 성과를 내지 못하고 있다. 마치 실적악화를 인수합병(M&A)으로 타개하려다 오히려 한계기업으로 전락한 정육각의 전철을 밟고 있다는 지적도 나온다. 

본업인 플랫폼 사업도 위태롭다. 중개 및 광고 수수료가 포함된 용역매출은 2024년 534억원으로 전년 대비 20% 이상 줄었다. 이에 직방은 점유율 회복을 위해 다시 마케팅 고삐를 죄고 있다. 직방은 2023년부터 모델로 활동한 배우 박서준에 이어 지난 9월에는 배우 전지현을 새 얼굴로 발탁하며 공격적인 캠페인을 전개하고 있다. 하지만 매출 둔화 상황에서 다시 늘어날 광고선전비는 재무 구조에 또 다른 부담이 될 전망이다.

상황이 이렇다 보니 한때 거론됐던 나스닥 상장이나 코스피 입성은 기약 없이 미뤄지고 있다. 직방은 2022년 시리즈E 투자 유치 당시 2조5000억원의 기업가치를 인정받았고, 안성우 대표는 2025년 시가총액 10조원 달성을 목표로 내걸기도 했다.

하지만 현재 시장의 평가는 냉혹하다. 최근 구주 거래 시장(세컨더리 시장)에서 직방의 몸값은 1조 원 미만으로 거론되고 있으며, 그마저도 매수자를 찾기 어려운 상황이다. 상장 주관사 선정조차 차일피일 미뤄지면서 IPO를 통한 회수는 사실상 불가능해졌다. 이에 따라 VIG파트너스, 산업은행, IMM인베스트먼트, 골드만삭스PIA, 알토스벤처스 등 국내외 유수의 투자사들의 고민도 깊어지고 있다. 펀드 만기가 다가오는 VC들은 엑시트가 절실하지만, 실적 반등 없는 IPO는 어렵고 구주 매각마저 막히며 퇴로가 차단된 형국이다.