[딜사이트 최령 기자] 팜젠사이언스가 전환사채(CB) 상환에 대한 부담이 커지고 있다. 연이은 주가 하락으로 채권자들이 조기상환청구권(풋옵션)을 행사할 가능성이 높아지고 있어서다. 특히 현재 보유하고 있는 현금성자산 규모가 CB 물량을 밑돌면서 향후 유동성 압박에서 자유롭지 못할 것이라는 관측까지 나오고 있다. 

팜젠사이언스의 주가는 최근 3년간 약세를 거듭하고 있다. 2021년 4월30일 종가기준 1만8600원의 최고가를 찍었지만 이후 지속적인 내리막길을 걷고 있다. 실제 이달 2일 기준 이 회사의 주가는 5600원대까지 하다. 3년 동안 주가는 3분의 1토막 수준까지 내려앉았다. 팜젠사이언스의 주가가 힘을 받지 못하는 건 관계기업인 에세스바이오의 코로나19 팬데믹 특수가 끝난데다 소극적인 주주환원정책 등의 영향으로 풀이된다.   

팜젠사이언스는 2022년 5월20일 300억원 규모의 제33회 CB를 발행했다. 당시 발행 주가는 8290원 수준이었지만 이후 CB 전환가액이 7차례나 하향 조정되면서 조정가액이 5680원까지 내려갔다. 이로 인해 전환가능한 주식수는 225만5639주에서 355만6338주로 늘었다. 

이 회사가 작년 3월11일에 찍은 200억원 규모의 CB도 마찬가지다. 당시 주가는 6330원이었다. 이 CB도 전환가액이 총 7차례나 하향 조정되며 현재 조정가액은 6440원 수준에 머물고 있다. 전환가능한 주식수 역시 210만9704주에서 312만124주로 늘어났다.

특히 33회와 34회차 CB는 모두 최저 조정가액이 500원으로 설정돼 있다. 이에 팜젠사이언스의 주가가 하락세를 지속하고 전환가액이 최저 조정가액에 더 가까워질 경우 투자자들이 풋옵션을 행사해 원금과 이자를 현금으로 돌려받을 가능성은 커질 것으로 시장에선 관측하고 있다. 

CB는 사채로 발행되었지만 일정 기간이 지난 후 소유자의 청구에 의하여 발행회사의 주식(보통주)으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 사채다. 발행회사 입장에선 낮은 이자를 지급하고 자금을 조달할 수 있어 주식 가치가 오를 때 자금조달 수단으로 이용하는게 일반적이다. 

하지만 반대로 주가가 떨어지는 상황에서 CB 소유자들이 풋옵션을 행사한다면 상환에 대한 부담이 일시에 커질 수 있다. 팜젠사이언스의 33회와 34회차 CB의 만기일은 2025년과 2026년에 걸쳐 있다. 33회차 CB의 표면·만기 이자율은 3.5%, 34회차는 4% 수준으로 설정돼 있다.

현재 팜젠사이언스의 현금성자산은 작년 말 연결기준 369억원으로 전년대비 90.7%(175억원) 늘었다. 하지만 이 회사의 총 CB가액도 370억원으로 같은 기간 38.4%(102억원) 증가했다. 현재 회사가 보유한 현금성자산보다 CB가액이 더 많은 셈이다. 이에 시장에선 발행한 CB에 대한 풋옵션 요구가 들어올 경우 전체적인 현금유동성이 흔들릴 수 있다는 우려가 제기되고 있다.  

시장 관계자는 "투자자들 입장에선 주가 상승으로 인한 차익을 기대하고 있는데 주가가 지속적으로 떨어진다면 풋옵션을 행사할 가능성이 높아질 것"이라며 "팜젠사이언스 입장에선 조기상환으로 현금유출이 많아지면 유동성 위기에 처할 수 있다"고 평가했다. 

한편 팜젠사이언스 관계자는 "해당 내용과 관련한 주가부양정책 마련 등에 대해서는 말할 수 있는 내용이 없다"고 짧게 답했다.